中国单机最大风电项目开始发电

6月初，欧盟委员会决定，从6月6日到8月6日对产自中国的光伏产品征收临时反倾销税。

出质人信用缺失下的道德风险。这些被质押的股权，有的是大股东一个人或好几位股东拿出的，有的则是上市公司的控股公司所放出，大部分目的都是为了获得融资。

完善的非上市光伏企业股权转让机制有利于促进股权质押融资业务的开展。光伏企业股权质押融资并不乏埋单者。前述那位光伏企业财务负责人说，即便如此，由于现在多家中资银行大范围收紧对光伏企业的贷款额度，而且其他融资渠道(如上市公司增发)也并不容易，使用信托公司的集合理财计划来借钱，已成了光伏上市企业的基本共识。以向日葵为例，2010年8月，公司登陆创业板同时业绩绽放，当年盈利高达2.51亿元;3年后的2012年，亏损3.3亿元。银行业监管部门应研究制定股权质押融资的风险指引，规范商业银行的股权质押贷款业务，引导其科学发展。

更重要的是，现在行业内还没有出现违约的公开消息。虽然目前各地已经设置的产权交易场所可以进行有关股权转让的交易，但仍难以满足股权转让的需求。这些被质押的股权，有的是大股东一个人或好几位股东拿出的，有的则是上市公司的控股公司所放出，大部分目的都是为了获得融资。

更多的风险，则转移到了下游的信托产品购买者、上市公司小股东们身上。银行业监管部门应研究制定股权质押融资的风险指引，规范商业银行的股权质押贷款业务，引导其科学发展。虽然法律规定质物变价后的价款不足以清偿债务的，不足部分仍由债务人继续清偿。他解释，在行业里不少人看来，上市公司股权质押还是风险比较低的，大不了最后抛售。

完善非上市公司股权转让体系。光伏企业股权质押融资并不乏埋单者。

但问题是，目前上市公司进行融资的信托公司不止一家，未来的谈判变数相当大。由于产权交易市场的不完善，绝大部分非上市公司股权定价机制难以形成，股权难以自由转让，质权人和出质人难以对股权价值进行合理的评估。银行给予的利率一般在6%以上，再加上一些其他费用，资金成本多数在8%上下;而找信托公司，资金成本为一年10%甚至更高。另外，如果上市公司股东以抵押股权的方式来获得信托资金，还面临着随股价下跌、上市公司股东不断增加股权质押数的窘境。

其中，向日葵以57%的股权质押率高居榜首;中利科技、海润光伏紧随其后，这一比例分别为52.64%、48.43%。据其介绍，质押双方会在协议中详细规定警戒线与平仓线，并实时监控股价。上市公司股东们大量质押股权，并选择了信托公司，也属无奈之举。股权交易市场不完善下的处置风险。

作为一种制度创新，股权质押将中小企业中静态股权盘活为可用的流动资金，为中小企业贷款提供了一种新的融资渠道。在股权质押融资中，如果企业无法正常归还融资款项，处置出质股权的所得将成为债权人不受损失的保障。

股权质押贷款是指借款人以其持有的股份有限公司或有限责任公司的股份作为质押担保，银行据此提供贷款的融资业务。充分分析光伏企业的管理水平、财务状况、市场竞争力、发展前景和产权是否明晰等，对融资目的和投资项目进行科学论证，预测借款人未来偿债能力和股权质押的实力，通过有效审查，鉴别出有实力的企业和有价值的股权。

与之面临类似困境的企业还有很多，因此信托计划的赎回很可能难以实现。加强对出质公司的监督。但是，前车之鉴是，截至去年年底，超日太阳的两大股东倪开禄和倪娜，通过几十次的股权质押，将他们所持有的超日太阳股权几乎全数质押出去。防范股权质押风险加强对质押权的审查。法律制度不完善导致的法律风险。在办理股权质押贷款时，一方面应对借款光伏企业及被质押股权所在公司状况进行严格审查。

更重要的是，现在行业内还没有出现违约的公开消息。当企业面临经营困难出现资不抵债时，股权价格下跌，转让股权所得价款极有可能不足以清偿债务。

前述那位光伏企业财务负责人说，即便如此，由于现在多家中资银行大范围收紧对光伏企业的贷款额度，而且其他融资渠道(如上市公司增发)也并不容易，使用信托公司的集合理财计划来借钱，已成了光伏上市企业的基本共识。现行的股权质押制度因存在诸多缺陷而给质权人带来如下风险：一是优先受偿权的特殊性隐含的风险。

据今年1月的一份《2010年~2012年太阳能光伏行业股权质押风险排行榜》的数据，有10家A股光伏上市公司都进行了股权质押，其中七家上市企业的大量股权都被质押给了信托公司。以向日葵为例，2010年8月，公司登陆创业板同时业绩绽放，当年盈利高达2.51亿元;3年后的2012年，亏损3.3亿元。

谁都不会认为，自己会成为不幸的那一个。近年来，国家及地方法律法规的逐步完善及市场主体的积极参与，使得股权质押融资成为中小企业融资的一种理想选择，并迅速发展起来。要保证出质股权的保值和增值，防范股权出质的道德风险，对股权被质押光伏企业的经营行为进行适当监督和限制是必要的还需要股权出质时的金融机构、出质人以及被出质股权的企业共同协商签订相关的合同，完善合同文本，实现对中小光伏企业经营管理的持续性监督，提高银行放贷积极性和主动性，进一步解决中小光伏企业融资难的问题。尚未公布2013年数字的中利科技则表示，该公司2012年的营收将同比增加36%，净利润同比增加近42%。

无论是股权被质押企业的经营风险，还是其他的外部因素，其最终结果都转嫁在股权的价格上。但是，由于中小企业的现实状况，贷款人继续追讨的成本和收益往往不成正比。

但去年上半年开始，银行切断了这家公司的贷款，海外多个电站项目使用的资金量也较大且无法实现资金的回收，导致企业陷入困境，不得已停产。完善的非上市光伏企业股权转让机制有利于促进股权质押融资业务的开展。

风险危机潜存光伏行业整体的不景气，为信托机构带来了潜在风险。目前公司不会主动拓展这个行业，但业内有些信托公司确实比较激进。

对他们而言，可寄托的希望就是2013年的公司利润能好一些，使得承诺的信托收益可以真正兑现。由于股权资产的特殊性，较固定资产抵押和质押、第三方担保等方式，股权质押融资风险易受企业经营状况等因素的影响，主要包括股权价值下跌的风险、股权质押的道德风险、股权处置风险以及现行法律不完善导致的法律风险。当出质公司破产时，股权质权人对出质股权不享有对担保物的别除权，因为公司破产时其股权的价值接近于零，股权中所包含的利润分配请求权和公司事务的参与权已无价值，实现质权几无可能。而股权价格波动的频率和幅度都远远大于传统用于担保的实物资产。

针对股权质押缺乏审批与登记统一监督管理的这一现象，建议国家相关职能部门做出规定，申请股权质押须经原光伏公司审批部门审批，并由公司注册所在地工商管理部门全权行使股权质押的登记和监督管理职能。若借款人不能如期偿还银行贷款，质权银行可将质押股权通过上述交易机构进行正常的转让变现，为银行顺利拓展股权质押贷款这一信贷新业务创造良好的外部环境。

提高股权质押比例的海润光伏称，其2013年预计实现营收51.6亿元，净利润5.28亿元，2012年该公司勉强获得了207万元的净利润。如借款人为公司股东时，股权设质是否经全体股东过半数同意;如借款人为公司发起人之一，应审查其股份设质时公司成立是否已届满三年。

股权价值波动下的市场风险。对于股权质押贷款来说，仅仅是监督和限制贷款光伏企业的清偿能力来控制风险是不够的。